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　　原標題 貓眼娛樂2018年報：多元業務驅動高速增長，上游業務潛力巨大

　　來源 每日經濟新聞

　　3月25日，貓眼娛樂公佈了經審核的2018全年業績報告，交出了上市之後的首份成績單。

　　財報顯示，2018年，貓眼收入人民幣37.55億元，較2017年同比增長47%。同時，2018年貓眼實現經調凈利2.90億元，同比增長34%，目前已經是一家盈利的公司。

　　依據「互聯網+娛樂」的平台戰略，貓眼持續推進娛樂全產業鏈布局和多元化的業務拓展，保持高速發展。

　　市佔持續領先，多元業務驅動高速增長

　　據公開資料顯示，貓眼是2012年由美團內部孵化的一個業務部門，2016年4月從美團點評分拆成為一家獨立運營的公司，並引入光線戰略投資完成重組。2017年9月，貓眼又完成與微影時代的戰略合併。

　　貓眼從最早提供在線選座、電影票預售的在線電影票務切入市場，在短短幾年間快速發展壯大，市場份額逐年增加。根據艾瑞諮詢報告，2015 年、2016 年、2017 年及截至 2018 年前三季度，按中國在線售出的電影票總交易額計，貓眼為交易額領先的市場參與者，市場份額分別為44.6%、41.9%、47.1%及61.3%。

　　依據「互聯網+娛樂」平台戰略，貓眼將互聯網與娛樂行業深度融合，通過娛樂全產業鏈布局和多元化業務拓展，奠定了高速增長的基礎，在各業務領域取得顯著的領先優勢。如今的貓眼是集在線娛樂票務服務、娛樂內容服務、娛樂電商服務、廣告及其他服務於一體的超級娛樂服務平台。

　　最新財報顯示，2018年，貓眼娛樂的在線票務市場領先地位進一步強化，持續保持在線電影票務平台行業領先的地位，市場份額超過60%；同時，貓眼現場娛樂票務業務迅速發展，躍升為市場份額領先的票務服務平台之一。

　　貓眼在提高市場佔有率、升級服務、拓寬業務布局的同時，也保持了持續快速的業績增長。

　　2018年，在線娛樂票務收入同比增長53.0%至22.80億元，貓眼的娛樂內容服務收入同比增長25.4%至10.69億元，娛樂電商服務收入同比增長53.9%至1.96億元，廣告及其他服務同比增長168.0%至2.10億元。

　　公司營收從2015年的5.97億元人民幣增長至2018年的37.55億元人民幣；同時，毛利也顯著增長，2017年毛利達17.42億，2018年毛利達23.56億元，同比增長35%，2018年貓眼實現經調整凈利潤2.90億元，同比增長34.2%，超出華爾街的預期。

　　摩根士丹利3月25日發佈分析師研究報告認為：「貓眼娛樂2018年調整后的凈利潤(non-GAAP)為2.91億元人民幣，同比增長35%，與摩根士丹利預計的2.77億元人民幣基本相符；由於稅收降低，第4季度調整后凈利潤(non-GAAP)為1.4億元人民幣，略高於摩根士丹利之前預計的1.22億元人民幣。」

　　全產業鏈布局，內容業務潛力巨大

　　除了在娛樂票務服務上的業務拓展，貓眼還把眼光投向了全產業鏈，不斷加強娛樂產業鏈上游內容業務布局。

　　貓眼對內容領域的深耕是完成互聯網+綜合娛樂平台戰略目標的一個重要組成部分。這次公佈的財報數據可以看出，內容業務板塊已經成為貓眼營收增長的主要動力。財報顯示，2018年貓眼內容服務收入達到人民幣10.68億元，較2017年該項業務收入人民幣8.52億元同比增長25%。

　　過去的2018年，貓眼深度參與上游布局，積极參與到越來越多的電影項目投資中，成為中國排名領先的國產電影主控發行方。憑藉在電影票務領域里對消費者的洞察，貓眼目前已經從內容製作，電影發行和推廣，到影院運營，全面提高了其在電影供應鏈各節點的效率。2018年的熱門電影如《捉妖記2》《我不是葯神》《後來的我們》《邪不壓正》《李茶的姑媽》《來電狂響》等，貓眼均參與出品發行；同時，貓眼還啟動了電視劇和網劇業務，陸續參與了《歸去來》《老中醫》等多部知名電視劇的製作環節。

　　2018年初，貓眼開始試水電視劇、網路劇、網路電影、綜藝節目等內容的製作。華興資本在近期分析師研究報告中認為：「儘管這類投資處於非常早期的階段，但考慮到內容提供商關係、用戶數據分析能力和官方推廣資源，貓眼在這方面的探索非常具有優勢。」

　　在深耕自身內容製作水平的同時，貓眼還積極與內容領域的優質企業實現合作。2019年3月12日，貓眼與歡喜傳媒(01003，HK)宣布達成戰略合作，獲得歡喜傳媒(01003，HK)旗下電影和電視劇/網劇項目投資權及獨家宣發權，與業內頂級藝術家和優秀內容創作者實現緊密合作，完善在娛樂內容領域的戰略布局。

　　資本市場給予樂觀評級

　　從此次公佈的財報我們可以看到，貓眼在2018年一直處於一個飛速成長的階段，前景十分樂觀。知識+軟體

　　2018年全年的亮眼表現，也讓貓眼引起了國內外投行的關注。近期，摩根士丹利、美銀美林、中金、中信建投等國內外投行都對貓眼作出了積極評價，並給予貓眼「買入」「增持」「推薦「評級，並上調了貓眼的目標價。

　　摩根士丹利3月25日發佈分析師研究報告，解析了貓眼娛樂（01896，HK）2018年財報，對貓眼娛樂未來增長趨勢表示樂觀，維持貓眼娛樂「增持評級」目標價25港元。

　　未來，貓眼是否還會繼續保持這樣迅猛的增長態勢，值得進一步關注。